The Legal Characterization of Crypto-Exchange Platforms

In a thriving crypto-assets market, crypto exchange platforms play a pivotal role. Indeed, such trading systems are instrumental to the matching of demand and supply (trading) as well as the transfer of tokens (settlement and post-trading). Yet, there is currently no bespoke regulatory framework applicable to crypto exchange, raising pressing questions on whether and how those platforms are regulated. This article examines the Italian regulatory framework applicable to crypto-exchange platforms. It shows that the present regulatory engagement with crypto exchanges relates to the qualification of the crypto assets traded. Depending on such qualification, different financial regimes could be triggered.

In un mercato fiorente di cripto-asset, le piattaforme di scambio di criptovalute svolgono un ruolo fondamentale. Infatti, tali sistemi di scambio sono fondamentali per l'incontro tra domanda e offerta (trading) e per il trasferimento dei token (settlement e post-trading). Tuttavia, attualmente non esiste un quadro normativo specifico applicabile agli scambi di criptovalute, il che solleva domande pressanti su se e come tali piattaforme siano regolamentate. Questo articolo esamina il quadro normativo italiano applicabile alle piattaforme di scambio di criptovalute. Esso mostra che l'attuale impegno normativo nei confronti delle criptovalute riguarda la qualificazione delle attività crittografiche negoziate. A seconda di tale qualificazione, potrebbero scattare diversi regimi finanziari.