Volatility indexes are innovative financial instruments whose main purpose is measuring implied volatility of the markets in the short and medium term. The best known and used one is the American VIX, which is published in real time by the CBOE and estimates the 30 days volatility of the famous S&P 500 stock index. For its calculation, only the market prices of out-of-the-money call and put options are considered. The value of the index, therefore, not only is independent of any type of model that can be used to describe the dynamics of the underlying asset, but also it allows to isolate the volatility effect from other factors influencing the price of options, such as dividends, interest rates and the time to maturity. The VIX calculation is based on a discrete approximation of the theoretical value of the variance swap contracts; such an approximation is affected by several errors that implies negative effects on several financial instruments traded both on official and OTC markets.

Gli indici di volatilità sono strumenti finanziari innovativi che hanno come scopo principale la misurazione della volatilità implicita dei mercati a breve e medio termine. Il più noto e utilizzato è l’indice americano VIX, che viene divulgato in tempo reale dal CBOE e stima la volatilità a 30 giorni del famoso indice azionario S&P 500. Per il suo calcolo si considerano solo i prezzi di mercato di opzioni call e put out-of-the-money. Il valore dell’indice, pertanto, non solo risulta indipendente da ogni tipo di modello che può essere assunto per descrivere la dinamica dell’attività sottostante, ma consente anche di isolare la volatilità attesa dagli altri fattori che influenzano il prezzo delle opzioni quali i dividendi, i tassi di interesse e il tempo che manca alla scadenza. Il calcolo del VIX è basato su un’approssimazione discreta del valore teorico dei contratti di tipo variance swap e, in quanto tale, è inficiato da diversi errori che comportano delle implicazioni negative su numerosi strumenti finanziari negoziati sia sui mercati ufficiali che sui mercati OTC.

Indici di volatilità

NARDON, Martina;PIANCA, Paolo
2016-01-01

Abstract

Volatility indexes are innovative financial instruments whose main purpose is measuring implied volatility of the markets in the short and medium term. The best known and used one is the American VIX, which is published in real time by the CBOE and estimates the 30 days volatility of the famous S&P 500 stock index. For its calculation, only the market prices of out-of-the-money call and put options are considered. The value of the index, therefore, not only is independent of any type of model that can be used to describe the dynamics of the underlying asset, but also it allows to isolate the volatility effect from other factors influencing the price of options, such as dividends, interest rates and the time to maturity. The VIX calculation is based on a discrete approximation of the theoretical value of the variance swap contracts; such an approximation is affected by several errors that implies negative effects on several financial instruments traded both on official and OTC markets.
2016
LXIV
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